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煤飛色舞鋼花開 基建板塊再度亮劍
2019-11-26 10:08 來源:中國證券報 作者:張勤峰 吳玉華

煤飛色舞鋼花開,水泥機械合家歡。25日,基建產業鏈鋼鐵、水泥、工程機械“三朵金花”引人注目,強周期板塊的煤炭、有色、房地產股遙相呼應,基建概念發酵與周期股估值修復共振,推動A股市場在存量博弈格局下演繹風格切換。

周期股反攻大幕開始了嗎?風格轉換會一帆風順嗎?部分機構認為,當前市場風格切換本質是高低估值板塊之間的估值差修復,這一過程不會一蹴而就。低估值策略仍有性價比,但周期股要走出大行情,離不開基本面配合。

“三朵金花”全面綻放

經上周醞釀,基建產業鏈板塊25日全面爆發。

鋼鐵股繼續上演“硬漢歸來”。25日,申萬鋼鐵指數上漲4.67%。上周,鋼鐵股畫風大變,行業指數當周上漲4.74%,拿下行業漲幅榜頭把交椅。此前,鋼鐵股“弱雞”表現讓人印象深刻。

據統計,截至11月15日,在上證綜指上漲將近16%的背景下,今年申萬鋼鐵行業指數跌超11%。

25日,水泥股表現強勢。申萬水泥制造指數漲4.73%,在上百個申萬二級行業指數中漲幅第一。

工程機械沒有掉隊。多只個股繼續處于領漲位置。統計顯示,申萬工程機械指數今年以來上漲51%,大幅跑贏主要股指。

鋼鐵、水泥、工程機械,產業鏈“三朵金花”全面綻放,為風生水起的基建行情代言。

周期股大合唱

其實,與前幾輪穩增長時期相比,今年基建投資增速回升幅度相對溫和。國家統計局數據顯示,前10月,基建投資(不含電力)累計增速為4.2%,與2018年以前動輒“兩位數”的增長幅度相比相去甚遠。今年投資的韌性主要由房地產貢獻。

然而,近段時間,各方對發揮基建穩投資作用的預期漸強。其邏輯有二:一是在“房住不炒”取向下,房地產投資韌性存疑;二是經濟增速靠近調控目標區間下限,穩增長成當務之急,政策更強調逆周期調節。于是,基建投資成了眾望所歸,A股基建行情興起并不意外。

當然,催化劑不可或缺,強化基建投資的預期由來已久。今年6月國務院常務會議就指出,積極做好“六穩”工作,穩投資是重要方面。“弱雞”秒變“硬漢”離不開基本面因素刺激。最近,鋼鐵期現貨價格均迎來一輪明顯上漲,水泥淡季不淡特征亦超預期。在供給不弱的情況下,價格上漲展現需求力量。中金公司研報指出,受益暖冬趕工需求釋放,鋼材、水泥價格近期表現強勁,鋼材社會庫存創五年新低,螺紋噸鋼毛利創年內新高,水泥旺銷程度和持續時間皆超預期。

有預期、有題材,再有催化劑,基建行情上演順理成章。

也應看到,25日周期股多點開花,煤飛色舞鋼花開,水泥機械合家歡,這更像是周期股的一次大合唱。

近七成銀行股、近六成煤炭股、逾五成鋼鐵股破凈,周期股身處“嚴冬”。隨著估值低估引起更多關注,疊加政策加大逆周期調節,經濟探底、全國工業生產者出廠價格指數(PPI)筑底預期開始出現,周期股估值修復呼聲漸增。基建行情興起,終于引起周期股共振。

中期趨勢還是曇花一現

在穩增長背景下,周期股上演估值修復只是時間問題。但周期股一抬頭,科技股、消費股等前期強勢股紛紛繳械,周期與成長、大盤與小盤、低估值與高估值板塊風格切換特征相當鮮明。當前A股市場仍是存量資金博弈的格局。

存量博弈時代,風格切換會否一帆風順?周期股普漲,是中期趨勢還是曇花一現?目前,一些機構看法比較樂觀。

華泰證券金融工程首席分析師林曉明表示,當前基建周期已探底回升,宏觀景氣度和微觀企業盈利大概率將逐步改善,主導風格可能將切換到盈利彈性更大的金融、周期板塊。

新時代證券首席策略分析師樊繼拓表示,促使近期“白馬”調整、周期上漲主因有二:一是部分“白馬股”估值貴,二是部分周期性板塊估值探底。由此造成各板塊之間相對性價比發生變化。這次周期股估值回歸會持續一個季度以上。

廣發證券研報指出,“年末切換”行情正在發生。當前風格切換本質是高低估值板塊之間的估值差糾偏,還有繼續修復空間,當前應堅守“低估值”策略。

業內人士表示,周期股糾偏動能積蓄已久,行情啟動后可能不會很快結束,但估值要持續擴張,離不開增量資金入場,更離不開基本面配合。在當前經濟形勢下,不宜過高期待估值修復空間。

責任編輯:陳平

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