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核心資產“抱團”還能繼續嗎?機構說來年看“新舊主角替換”
2019-12-10 15:43 來源:財聯社

摘要:12月一般被機構投資者稱為“收官月”。由于年關前機構投資者更新年度策略導致一致性預期弱化,加上結算和資金回籠等因素左右,部分在2019年表現優異的核心資產,包括白酒、醫藥等行業公司均出現了短期的價格回調。

12月一般被機構投資者稱為“收官月”。由于年關前機構投資者更新年度策略導致一致性預期弱化,加上結算和資金回籠等因素左右,部分在2019年表現優異的核心資產,包括白酒、醫藥等行業公司均出現了短期的價格回調。

在確定來年配置策略關鍵時點下,傳統核心資產在未來一年的表現成為大部分機構投資者爭相討論的對象。綜合機構觀點來看,諸多觀點認為核心資產或面臨“新舊交替”,當前消費等板塊的部分傳統核心資產面臨超額收益過高、短期估值偏高的問題,配置上需要挖掘 “估值在低位、機構配置在低位、景氣周期在低位”的諸多行業中的核心資產。

“核心資產”定義有望切換

故去的“周期天王”周金濤曾經預言,2019年是“85后”最大的一次機會,并建議投資者在這一年持有高流動性的資產。而事實上,流動性較好的核心資產的確成為2019年投資者追捧的主流品種,周期股與風險類資產成交量低迷,機構持倉呈現出較為明顯的“二八分化”格局。

根據好買基金12月9日最新發布的公募基金倉位測算周報,公募基金在具體行業配置方面,依然以核心資產為主。截至11月29日收盤,公募偏股型基金配置比例位居前三的食品飲料、銀行和醫藥,配置倉位分別為9.54%、7.31%和6.25%;配置比例居后的三個行業是是煤炭、石油石化和建筑,配置倉位分別為0.28%、0.29%和0.34%。

從往年的情況來看,12月的市場流動性總體呈現下滑態勢,帶動大盤震蕩區間收窄。對于近期消費、醫藥等品種的回調,諾安基金(博客,微博)分析認為,上述行業前期漲幅較大,估值較歷史平均估值偏高,因此在臨近年底的時點,存在集中盈利了結的情況。另一方面,諾安基金認為今年12月的資金面額外受到“12月至明年1月有著較大的解禁量”影響,導致市場存在調整的需求,故而“不排除部分資金‘搶跑’影響了市場情緒”。

私募基金世誠投資也表達了相同的觀點,稱不排除調整還未結束,但是對其中長期表現抱有強烈的信心。

根據私募排排網的調研顯示,百余位私募基金經理對以科技、新能源為代表的新核心資產,以及周期股等較為看好。有意思的是,不少基金人士雖然對來年核心資產的支持眾口一詞,但大部分機構投資對目前核心資產的估值合理程度都有不同程度的擔憂。

睿遠基金總經理陳光明在近期一次頗受市場關注的演講中提到:如果把核心資產定義為持續增長的好公司,那么好公司存在一定的估值溢價是合理的,但也要掌握一個度,“需要自下而上地分析哪些可能被低估,哪些可能被高估。”

陳光明還提到,目前市場對核心資產的定義比較狹隘,并特別提及來年能重點關注三類核心資產,一是持續超預期的公司,二是短期承壓的優秀公司,三是有二流價格的一流半公司。

持有類似觀點的還有融通基金總經理張帆。在他看來,2019年的核心資產定義“以大為美”,在行業認知上則幾乎完全偏向于食品、飲料、生物醫藥與家用電器。但從2017年以來的投資支出來看,這些行業只占到20%,更多的投資支出在周期與金融。

而在機構投資者中聲譽頗高的興業證券(601377,股吧)首席策略張憶東,更立意鮮明地提出“核心資產新舊主角替換”的命題,將2020年最大的超額收益來源聚焦于低估核心資產。他主要看好兩個領域出現新的市場“核心資產”,如新能源汽車、精密制造、精細化工、電力設備新能源、半導體5G等行業中性價比高的核心資產,傳媒,互聯網,教育類的核心資產在來年也有望有所表現。

“電子板塊會有很大的提升空間,尤其以手機攝像頭為主營的產業公司在2020年會有巨大潛力。”信達澳銀基金經理馮明遠對記者表示。

華安基金則認為,未來大概率仍然是結構性行情。在具體投資策略上,從長期產業趨勢來看,看好5G帶動的科技產業投資周期和醫藥、醫療需求;在CPI上行背景下,看好直接受益價格上漲的肉類和易受通脹預期影響而出現漲價的食品等必須消費品;從低估值的角度出發,看好防御性價值板塊以及類現金資產。

而榕樹投資翟敬勇的觀點則更為鮮明:“不要只盯著貴州茅臺(600519,股吧),還有很多好企業估值在五六倍左右,核心資產板塊整體估值并不貴。”

傳統核心資產還有布局機會嗎?

“客觀說,醫藥行業在2019年表現靠前,行業內優質公司漲幅可觀,估值相比年初也得到了修復,在這種情況下市場如果發生波動,‘吃藥喝酒’的行業也體現不出防御性。”華寶基金經理光磊如是說。

這種觀點,正切中不少投資者的心理。作為傳統核心資產的代表,白酒和醫藥板塊正經歷一波較大的回調。11月最后一周(11月23-11月29日),中證白酒指數,中證醫藥指數周跌幅分別達到2.20%和2.84%。對此,有人擔心行業的投資機會是否就此結束,也有之前錯過機會的投資者在糾結要不要“抄底”。

在天弘基金經理郭相博看來,兩年15-20%的復合收益率,只能說是醫藥行業正常的收益水平。“不少人認為今年是基金收益的大年,在我看來,大部分機構和基金的收益,也就是把去年的虧損補上了而已,最多算是個填坑年。”

他認為,近期醫藥板塊下跌主要原因有兩個,一是板塊內強勢股下跌帶動板塊回調;二是醫保談判結束,有些非醫保品種納入集采報量范圍導致市場對政策的預期陷入混沌期。“11-12月份歷年都是醫藥行業的布局時機,目前行業的基本面上問題不大,最近我調研了十個有代表性的醫藥公司,由此判斷2020年一季度醫藥行業整體的業績應該還會比較好,這兩個月仍然維持逢低布局的觀點。”

光磊表示,企業的價值是企業未來經營創造的現金流,而股票價格反映了市場對企業未來經營能力的判斷。市場情緒短期對股票價格影響極大,但長期看價格則是由企業價值決定的。2019年關注醫藥投資最好的時間是年初,其次是現在。

事實上,在經過此前一段時間回調后,白酒醫藥板塊已經稍有回升跡象。“近期白酒因消費稅問題帶來一定調整,情緒上可能會有一定修復。今年春節白酒渠道庫存明顯較低,春節基本確定全年白酒公司業績增速及方向。隨著高端酒基本完成打款,明年一季度業績確定性強,行業有望有較好表現。”招商基金經理侯昊指出,展望明年,從白酒整個板塊看,市場份額向高端酒和名酒集中和升級的趨勢不變,高端酒確定性強支撐板塊估值切換,低端酒的競爭會加劇。

責任編輯:霍玟冰

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